唯一比健康保险更贵的可能是健康保险公司的保险费用。典型的例子是联合健康集团（UnitedHealth Group），该公司周二公布了财报。
在 10 月 13 日季度收益发布之前，隐含波动率仍然是感知波动率的两倍。换句话说，期权的价格（标的股票的保险成本）昂贵，这为空头溢价策略奠定了良好的基础。
就 UnitedHealth 股票而言，交易者可以卖出 11 月看跌期权，将 1 月看涨期权价值减半以上。联合健康保险在周二的报告中领先，该公司因之前的失误而损失惨重。虽然医疗保健支出增长始终是一个阻力，但 13% 至 16% 的 EPS 增长目标看起来是可行的。过去五年来，该股基本持平。
事实上，据该公司称，美联航全球 5200 万客户中有 90% 在美国。据其统计，该公司覆盖了美国约12%至13.5%的人口。
注册人数增长对每股收益增长很重要，但承保利润率也很重要。在管理式医疗和健康保险业务中，承保利润代表了直接由健康风险管理产生的基本运营利润。它严格衡量保险公司通过收取保费和管理医疗保健而获得的财务收入。在招生方面，基于 ACA 市场的招生人数似乎有所下降，这导致了一直推动增长的细分市场收入的增加。幸运的是，与医疗保险和商业相比，这在企业中所占的比例较小。 2024 年至 2025 年间，商业收费参保人数预计将增长约 2.9%，而总体医疗保险参保人数预计将增长 4.5%。业务部门的增长可能看起来不如标题数字那么令人印象深刻，但考虑到同期美国劳动力的增长，美联航似乎正在赢得市场份额。
联合健康，1年
该股的预期市盈率为 17 倍，自由现金流分别为企业价值的 5.7% 和市场价值的 6.5%，因此其定价不适合复苏。在期权方面，市场假设股票波动性的 40%，实际实现了 20%。鉴于该数字包括本周收益的 40%，并且可能更高，因为该股在其报告的第 8 季度中出现了一些引人注目的收益变动。 1 月份，该股在发布财报后下跌了近 20%，2025 年 4 月也出现了类似的大幅下跌。
事实证明，UNH 比两年高点和低点平均水平低约 12-13%。该股在过去 8 次上涨中的另外 5 次均出现下跌。根据 Cboe LiveVol 数据，当前期权价格意味着收益将上涨 6.5%。这是近两年来第二高的涨幅。
贸易？
出售 11 月 340/420 来帮助融资购买 2027 年 1 月 400 看涨期权。购买 1 月 400 看涨期权的成本为 18.20 美元。以 5.80 美元的价格出售 11 月 420 美元看涨期权和以 4.80 美元的价格出售 11 月 340 美元看涨期权将获得 10.60 美元，净借方约为 7.60 美元，并使看涨期权的价值减少约 58%。如果 UNH 11 月结束时价格在 340 至 420 之间，那么两条空头都将毫无价值，1 月看涨期权将以 7.60 美元的价格持有，1 月底突破 407.60 美元。反弹由 420 覆盖，多头 400 看涨期权。真正的风险如下：收盘价为 340 点意味着以 347.60 美元附近的有效基价（包括借方）买入股票。
- 购买 1 UNH Jan 2027 400 次通话 借方 18.20 美元
- 销售 1 UNH 11 月 420 电话 5.80 美元积分
- 销售 1 UNH 11 月 340 美元 4.80 信用
- 净借方 ~ 7.60（每个价差 760 美元，因为每个价差代表 100 股）
披露：Tidal 拥有本文中提到的所有证券。
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