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GLD 和 IAU 在本季度吸引了创纪录的 310 亿美元 ETF，投资者在 9 月份增持了 100 亿美元，尽管价格下跌了 8%。
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美国国债收益率上升和美元走强通常会让投资者远离黄金，但创纪录的资金流入表明买家正在消化主权债务风险。
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黄金 ETF 创纪录季度收入 310 亿美元
根据世界黄金协会周三发布的 9 月份 ETF 报告，第三季度投资者向全球黄金 ETF 注入了创纪录的 310 亿美元。许多投资者在金属下跌时买入。仅 9 月份金价就下跌 8.5%，月底收于每盎司 4,176 美元左右。在遭受损失的同一个月，投资者仍向黄金 ETF 追加了 100 亿美元。
ayala_studio / E+ 来自 Getty Images
该季度报告的金额为 310 亿美元。这是美国最受欢迎的两只黄金基金如何运作的最佳视角， SPDR黄金信托 （纽约证券交易所代码：GLD）和 iShares 黄金信托 （NYSEARCA：IAU），与投资者投资方向的更广泛转变相匹配。
这意味着什么？
采购来自很多地方。北美黄金 ETF 第三季度吸资 120 亿美元，美国基金仅 9 月份就吸资 38 亿美元。 ETF黄金储备达到创纪录的4,256吨。
短期交易者却走了相反的路。 9 月份，COMEX 黄金期货的多头管理现金头寸减少了约 84 吨。通过 ETF 持有实物金属的投资者增加，而期货交易商则减少。
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奇怪的部分是债券市场。当美国国债收益率上升和美元升值时，黄金通常会陷入困境，因为收益率上升会增加持有非收益资产的成本。 9月份，10年期国债收益率上涨53个基点，美元指数上涨近2%。通常，这种组合会让投资者远离黄金。这次他们继续购物。
收获还是很高的。 10月8日10年期国债收益率为5.22%，2月27日为3.97%，10月5日达到5.31%。10年期和2年期收益率差为0.44%，但2018年10月9日也有所下降。 21 日，较 2 月份的高点 0.74% 有所下降。
一种解释是，一些投资者现在将债券收益率上升视为财务压力的迹象，对政府债务的担忧超过了债券收益率。世界黄金协会表示，金融担忧和主权信用风险可能会影响投资行为，尤其是在欧洲。这个想法值得仔细审查，但尚未得到证实。
市场反应：黄金股在经历了一个月的疲软后复苏
SPDR Gold Trust 在最后一个交易日（10 月 9 日）上涨 1.58%，收于 384.59 美元。iShares Gold Trust 上涨 1.56%，收于 78.87 美元。上个月情况更糟：GLD 下跌 4.65%，IAU 下跌 4.62%。今年迄今，GLD 下跌 2.96%，IAU 下跌 2.83%。 10 月 10 日，现货黄金价格约为 4,194 美元，低于 3 月 1 日的 5,278 美元。
牛市的案例：投资者通过放弃买入
牛市的案例始于投资者在压力下的表现。一个月内资金流入达 100 亿美元，而金价下跌 8.5%，这表明买家应将金价下跌视为买入的机会，而不是离开的理由。持有量达到 4,256 米的记录意味着拥有该金属本身的投资者不断增长。
期货头寸也对案件有所帮助。贸易商已将净头寸减少约84吨。如果抛售放缓，近期价格压力的主要来源之一将消失，因为对 ETF 的强劲需求已经存在。
长期记录证实了这一点。 10年间GLD上涨221.69%，IAU上涨226.18%。一年来，两只基金分别上涨了5.24%和5.4%。 IAU 持有 100% 的金条，截至 2026 年 5 月 5 日净资产为 684 亿美元。这两只基金直接追踪黄金价格，不考虑矿业股的产量和特定风险。
创纪录的高位仍然不能保证金价，上个月的下跌表明金价下跌的速度有多快。
底线
这 310 亿美元意义重大，因为投资者在收益率上升时买入这笔资金，而美元走强通常会促使他们退出黄金。有两件事值得长期持有者关注：10年期国债收益率何时低于5.22%以及期货交易者是否会停止抛售。如果随着债券收益率上升，金价继续创下历史新高，投资者可能会消化更多来自政府债务的风险。
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