四年前，通货膨胀处于数十年来的高位，时任美联储主席杰罗姆·鲍威尔向美国人发出了一个严厉的信息：控制通货膨胀将付出高昂的代价。
鲍威尔在八月份的一次重要央行会议上告诉与会者，美联储必须采取“强有力”行动。他警告说，这会给消费者带来“一些痛苦”。
现在，随着美联储三年来首次加息，人们熟悉的经济衰退警告再次出现。
全国通货膨胀主要是由自二月份与伊朗战争爆发以来不断上涨的燃油价格推动的。美联储对石油生产几乎没有控制权，但通过提高利率，它试图防止更高的能源成本转移到经济的其他部分并加剧通货膨胀。
芝加哥联储行长奥斯汀·古尔斯比上个月表示，虽然这种供应驱动型通胀比疫情后需求驱动型通胀更容易控制，但“它也不会令人痛苦”。
对于央行行长来说，面临的挑战是平衡两个相互竞争的优先事项：控制通胀和维持健康的劳动力市场。当利率上升过快时，美联储通常会提高利率，从而使消费者和企业的借贷成本变得更高。这反过来又可以降低成本并减少需求，从而给价格带来下行压力。
但这种经济放缓可能会伤害工人，通常会导致招聘和职位空缺减少，在某些情况下，由于企业面临更高的借贷成本，还会导致失业。
美国银行首席经济学家贝丝·安·博维诺（Beth Ann Bovino）表示：“通货膨胀是一种疾病。现在美联储有了治愈方法：提高利率。” “我不知道哪个更痛，因为它们都痛。”
消费者支出占美国经济活动的近三分之二，使其成为经济增长的关键驱动力。如果美国人退出——要么是因为利率侵蚀了他们的预算，要么是因为借贷成本上升迫使他们留出更多的钱用于买房等开支——经济可能会放缓。博维诺告诉美国有线电视新闻网，在最坏的情况下，这种回归可能会导致经济衰退。
然而，现在人们并没有同样感受到经济痛苦。美国人可以通过大量投资接近历史高点的股市来获得良好的回报。那些更多地依靠工资来支付日常开支的人对物价上涨几乎没有缓冲。
“这些人都受到了伤害，”他说。
考虑到利率上升的风险，越来越多的美联储官员最近一致主张在应对通胀时采取更加耐心的态度。几位央行行长表示，他们并没有试图抢先应对通胀上升或扩大的可能性，而是希望有更多时间观察经济状况如何演变，以便更好地了解需要加息多少次（如果有的话）。
上个月，纽约联邦总统约翰·威廉姆斯表示“没有必要紧急”。
美联储副主席菲利普·杰斐逊也表达了同样的观点。他本月早些时候表示：“未来的任何政策调整都应通过仔细研究数据趋势、不断变化的前景和风险平衡来制定。”
但等待采取行动也有风险。由于美联储的最高通胀率比 2% 的年度目标高出一个百分点以上，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克 (Beth Hammack) 警告称，推迟行动可能会使对抗通胀的斗争变得更加痛苦。
哈莫克在 8 月份接受 CNBC 采访时表示：“通胀保持在目标之上的时间越长，我们恢复通胀的难度就越大，个人和企业也会经历更多的痛苦。”
对于美联储来说，挑战在于确定经济可以承受多大的痛苦，以及哪种风险更严重：行动太早或等待太久。无论哪种方式，消费者都可能会付出代价。
将于周三发布的九月份消费者价格指数报告可能会为官员提供一些有价值的线索。
